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  新能源汽车下半年投资策略:沙漠之花 成长之王

  投资策略:考虑弹性和竞争力,首推东源电器、多氟多、欣旺达、比亚迪、拓邦股份,设备弹性较大,重点关注赢合科技、先导股份、智云股份、*st融捷,材料环节也有望跟涨,建议关注长园集团、沧州明珠、天赐材料、新宙邦、杉杉股份。(海通证券)

  欣旺达:向前看 空间无限

  欣旺达 配资平台排名3配资平台排名00207

  研究机构:海通证券 分析师:周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期:2015-08-17

  投资要点:

  事件:公司于8月14日发布2015年半年报,上半年实现营收收入26.9亿,同比增长69%;归属母公司的净利润9742万,同比增长105.7%,扣非后归属母公司的净利润1.0亿元,同比增长112%;二季度业绩达到7900万,同比增长194%;同时公司公告《关于使用结余超募资金投资储能系统产业化项目的可行性研究报告》,投资3000万元建设储能电池生产线,布局海外储能业务。

  3C 电池模组高成长,盈利能力提升。公司业绩高速增长主要受益于3C 锂电池模组的翻倍式扩张以及毛利率的提升。15年上半年公司在小米、华为等公司的份额不断提升,增速高达125%,预计未来新渠道的扩张以及苹果产品的外延,保障公司业绩持续增长。同时自动化产线的扩张使得公司毛利率提升3%,业绩增厚明显。

  动力锂电池攻城略地,尽显产品渠道优势。公司动力电池业务商业模式创新,从奇瑞的合资建厂绑定客户到成为柳州五菱动力总成的提供商,公司利用渠道及产品优势不断攻城略地,预计仅奇瑞就能贡献3-5个亿的营收。同时公司已同北汽新能源、北汽福田等厂商达成合作协议,将助力公司业绩高成长。

  发力储能市场,开启无限成长空间。公司公告投资3000万元建设储能电池生产产线,布局美国储能市场,跟随Tesla 的脚步开启更为配资平台排名广阔的成长空间。Tesla 自发布储能产品以来,股价4个月上涨50%,市值增加100亿美元,我们看好公司储能业务的国际化战略布局。

  联合小米布局工业4.0,转向智慧输出型企业。公司同小米共同投资工业4.0业务,充分发挥公司智能制造的经验进行智慧的输出,全面打造智能化工厂,公司自主研发团队近400人,自动化率达40%以上,年产值达1.8亿元。

  盈利预测与投资评级。公司拥有强大的执行力、卓越的渠道开拓能力和开阔的国际化视野,以3C 电池为依托布局动力电池、储能以及工业4.0,成长空间无限。预计公司2015-2017年的EPS 为0.49元、0.83元、1.13元,对应8月13日收盘价PE 估值分别为52、30、22倍。鉴于公司近三年的复合增速达到50%以上, 我们给予2016年50倍估值,对应的目标价41.50元,给予“买入”评级。

  风险提示。3C 业务拓展不达预期;新能源汽车;储能业务进展缓慢。

  比亚迪:新能源汽车继续领跑 传统车焕发生机

  比亚迪 002594

  研究机构:西南证券 分析师:高翔 撰写日期:2015-08-28

  事件:上半年公司实现营业收入315.8亿元,同比增长18.2%;归属于上市公司股东的净利润4.67亿元,同比增长29.4%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.52亿元,同比增长63.1%。每股收益0.19元。

  新能源汽车一骑绝尘。公司作为新能源汽车技术创新和商业推广的先行者,上半年新能源汽车销量超过2万台,同比大幅增长约2.6倍,占国内新能源汽车市场份额近30%。根据中汽协销量数据,公司主力车型“秦”上半年销售16477台,持续获得消费者热捧,今年6月份推出的高性能SUV“唐”在动力性、舒适性及配置方面显著高于“秦”,对中高级别汽车的用户具有明显吸引力,“唐”经过产能爬坡提升后将复制“秦”的热销景象,一起成为两个级别的市场引领者角色。

  传统车业务焕发生机。根据我们的测算,公司去年传统汽车业务营业收入下滑20%左右,今年在整体行业不景气、上半年国内汽车销量只有1.4%增速的背景下,公司传统车销量逆势取得6%的增长,充分展现了公司传统车型在动力、油耗、性价比等综合方面的竞争力,预计国内经济景气度短期难以上升,潜在刚需用户会更青睐性价比高的国内自主品牌,公司传统车将继续受益,全年有望延续上半年的销量增速。

  股价倒挂迎来机会。公司6月份完成员工持股计划,持股均价55.71元;正在进行的非公募集150亿元的预案价格不低于57.4元,当前价格分别低于员工持股价和定增底价的12%和15%,股价倒挂迎来机会。

  推荐逻辑:我们预计2015年国内新能源汽车全年实现销售20万辆,未来5年也将保持高速增长,公司作为国内新能源汽车龙头标的,半年销量已超去年全年,新能源汽车业绩贡献日益放大。基于公司出售电子部品将带来较大投资收益且大概率成功实施,此外手机部件组装、二次充电电池业务表现一般,我们对盈利预测进行相应调整,预计公司2015-2017年EPS分别为0.88元、0.56元和0.8元,对应动态市盈率分别为55倍、87倍和61倍,2015年EPS较高主要由于提前计入出售电子部品所获得的16.3亿元税前投资收益,如果不考虑该投资收益贡献,2015-2017年EPS分别为0.46元、0.56元和0.8元,对应动态市盈率分别为107倍、88倍和62倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车发展增速不及预期的风险;动力电池路线发生重大转变的风险。

  拓邦股份:打开业绩高成长空间

  拓邦股份 002139

  研究机构:民族证券 分析师:陈伟 撰写日期:2015-08-07

  拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长,无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高,分别比上年同期提高11.3和23个百分点,业绩增长较快增长的原因包括以下方面:公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构,扩大智能控制器应用领域,由此促进了智能控制器收入的较快增速,从去年的13.4%提速至32.7%;受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破,锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%;受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现,销售与管理费用率降低,分别从去年4%下降至3.1%,9.2%下降至8%。

  考虑到以下因素,公司未来业绩增长仍具有较高潜力:智能控制器业务方面,未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化,如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势,加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产,特别是与庆科合作后,公司智能家居控制器产品的优势将得到强化,有望实现加速落地与推广;公司新能源业务也具有较大增长空间,如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大;工业控制领域,公司近期收购了深圳研控自动化,借此进入了市场容量更大,盈利能力更强的工业控制市场,未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。

  考虑到公司未来业绩高成长潜力大,目前15年PE仅有48倍,在行业中偏低,继续给予增持评级。

  赢合科技:动力锂电池需求增长带动锂电设备需求增长

  赢合科技 300457

  研究机构:东北证券 分析师:吴江涛 撰写日期:2015-08-21

  2015年上半年,公司实现营业收入1.59亿元,同比增长45%;实现归母公司净利润3045.46万元,同比增长14.54%,扣非后净利润2857.86万元,同比增长8.43%。毛利率33.84%,净利率19.13%。

  募投项目有序推进,产能瓶颈逐渐缓解。公司加快了惠州工业园和江西工业园的建设;其中惠州工业园已顺利投产,江西工业园计划2015年10月份投产,届时,公司产能能够得到有效提升。同时,公司将加快年产700套锂电自动化生产设备项目的建设。

  不断加大研发力度,实现技术进步。2015年上半年,公司成功研发了高速动力方形卷绕机、高速圆柱卷绕一体机、高速制片机和激光极耳成型机等产品,这些产品将陆续投入市场进行验证;同时,在报告期内,公司一方面通过对产品结构进行调整,不断完善产品系列,以保持主营业务的平稳发展;另一方面,积极抓住市场机遇,加大锂电设备整线生产解决方案的研发,并积极引进工业4.0概念,提高整线设备的自动化和智能化水平。

  产品结构调整以适应市场需求。国家力推新能源汽车,大大增加了动力锂电池的需求,从而带动锂电生产设备的需求。报告期内,公司产品结构由以传统的数码电池生产设备为主,转化为以动力电池生产设备为主,不断开拓优质客户资源,目前已与多家动力电池生产企业,如深圳沃特玛、合肥国轩、广西卓能等客户开展合作事宜。公司主营业务中动力型锂电池生产装备占比已达50%以上,未来,公司将继续加大动力型锂电池生产设备的研发投入,不断延伸产品线,为客户提供整条生产线解决方案,打造智慧工厂。

  投资评级:暂不考虑中期转增股本的情况,我们预计公司2015-2017年EPS为0.76元、1.10元、1.51元,对应的市盈率为101倍、69.78倍、50.83倍,给予公司“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车推广不达预期。

  先导股份:借得雄风成亿兆 何惧万里一征程 工业4.0潜力标的系列推荐之一

  先导股份 300450

  研究机构:方正证券 分析师:李大军 撰写日期:2015-08-27

  锂电池产能爆发给予公司锂电业务确定性成长机会。

  2015年中国锂电池扩产规模预估10-15GWH。1GWH生产线价值在6-7亿元。先导提供的自动卷绕机设备在锂电池生产线中价值占比约为20%。加上先导提供的其他相关设备,其供货范围能够占到一条生产线价值的30%左右。按照市场占有率20%-30%计,能够贡献业绩4亿元以上。

  光伏行业业务稳增长保持持续发展。

  2015年光伏行业组件新增产能预计10GW。1GW光伏生产线价值约1亿元。自动串焊机在光伏组件生产线中价值占比约为30%。先导股份在自动串焊机市场占有率可达30%,光伏部分可贡献业绩近1亿元。

  技术能力与市场敏感度极强。

  先导在三个不同行业中分别奠定了核心设备的市场地位,赶超国际水准。并踩准了每个行业的风口,迅速扩大市场占有率。其技术研发及市场开拓能力得到多次验证。

  涉入软件领域。

  公司与IBM合作建立先导云和大数据中心。公司拥有对硬件的深刻理解,加上对软件的涉入,是新能源领域的工业4.0潜力标的。预计公司2015-2017年EPS为2.53/4.55/6.68元。公司是新能源领域的工业4.0潜力标的,作为我们工业4.0系列推荐之一,给予“推荐”评级。

  风险提示下游动力电池投产项目不达预期。

  多氟多:业绩复苏 全面打通新能源汽车产业链

  多氟多 002407

  研究机构:东北证券 分析师:龚斯闻 撰写日期:2015-08-21

  报告摘要:

  公司业绩复苏,有望逐季递增:公司2015年上半年实现营业收入9.85亿元,同比增长11.48%;归属于上市公司股东净利润951.05万元,去年同期亏损1010.37万元;基本每股收益0.04元,符合我们的预期。另外公司预计前三季度净利润为1800-2200万元。

  铝用氟化盐行业整体仍不乐观:上半年公司冰晶石、氟化铝完成产销任务,国内龙头地位不变,但目前宏观经济压力较大,国内电解铝行业经营困难,铝用氟化盐产能过剩严重,公司该业务仍将承压。

  转型升级成效显著,公司全面打通新能源汽车产业链:新能源汽车及锂电池产业链是公司转型核心,目前从锂电材料到整车已全面打通。公司动力电池产能已达1亿AH,在巩固新大洋、时空、少林等老客户的同时,开拓了一些新能源汽车客户,目前产品供不应求, 公司拟年底达到3亿AH 产能。同时公司研发了BMS 系统、汽车电机系统、控制器系统,具备电机、电控、电池的“三电”生产能力。公司通过并购红星汽车制造有限公司,进军新能源汽车整车制造行业,计划2015年产量不低于1千辆,2016年产量1.4万辆。

  锂电材料全面覆盖:公司基本覆盖锂电材料各个环节,包括萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜、正极材料等, 具备较强的产业链优势。公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂厂商, 年产能2200吨,已实现国内高端市场全面覆盖,向韩国、日本等客户批量供货,全球市场份额居于前列。

  我们预计公司2015至2017年EPS 分别为0.22、0.56和0.99元。公司铝用氟化盐业务压力仍较大,目前公司估值也偏高,但中长期来看公司正在业务转型,已全面打通新能源汽车产业链,各项业务未来空间都较大,从当前公司市值角度来看,维持公司增持评级。

  风险:(1)新能源汽车产业链不及预期;(2)铝用氟化盐拖累业绩。

  东源电器:产销两旺盈利爆发 动力电池稀缺标的

  东源电器 002074

  研究机构:齐鲁证券 分析师:曾朵红,沈成 撰写日期:2015-08-28

  2015年上半年业绩同比增长216.69%,略超市场预期:公司发布2015年半年报,上半年实现营业收入8.92亿元,同比增长152.99%;公司营业成本为4.72亿元,同比增长163.81%;实现利润总额2.7亿元,同比增长240%实现归属于上市公司股东的净利润为2.21亿元,同比增长216.69%,对应摊薄后的EPS为0.25元。公司在此前的业绩预告中,预计上半年净利润为2.19亿元,同比增长214.16%,半年报业绩略超市场预期。此外,公司业绩预告2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变化区间为3.11亿元至3.48亿元,同比2014年前三季度9277万元增长235%至275%,第三季度预告实现净利润为0.9-1.27亿元,跟上半年的净利润相比显得较为保守,我们预计很可能超出预告范围。

  受益于上游电动车高速需求,国轩动力电池产销两旺,盈利能力大幅提升:我国新能源汽车产业进入快速发展阶段,国轩高科动力锂电池业务快速增长。公司完成国轩借壳的重大资产重组,在顺利实现产业转型升级的同时,公司借力国轩动力锂电池业务其业绩大幅提升。2015年上半年,国轩的电池组产品营业收入达7.61亿元,同比2014年3.69亿元增长122.93%。按照税后6.5~7元/Ah测算,2015年上半年的国轩出货量为1.08~1.22亿Ah,为2.5亿Ah年产能的一半,产能处于满负荷状态,实际上上半年动力电池呈现供不应求的状态。电池组的毛利率同比2014年上升2.89个百分点至51.55%,其主要原因是:首先原材料处于价格下降通道;其次是规模化生产、良品率上升;再者,受益于下游电动车的旺盛需求,其动力电池处于供不应求状态,动力锂电池价格略有提升。

  公司产能成倍释放,业绩有望持续呈高速增长,稀缺标的有望享受溢价:公司在年初的产能为2.5亿Ah,去年开始就一直在积极扩产中,到今年中产能达到3.5-4亿Ah的,同时在昆山已建一条1亿Ah的生产线正在调试之中,而在南京已经布局了3亿Ah的新的生产线,预计年底能导入生产。因此,我们预计公司下半年的销量环比将有50%以上的提升,预计国轩高科2015年将实现3.0~3.5亿Ah的销量,营收超过20亿元,同比增长100%,下半年因为供需紧张的局面将持续,规模效应的进一步发挥,毛利率将环比保持稳定。未来公司在合肥的新厂区仍将进一步扩产,预计在2016年的公司包括合肥、南京、昆山等地的产能将扩至10~12亿Ah,全年的销售额预计将高达40亿,公司未来三年我们预测将实现75%的年均复合增长率。公司作为最纯动力电池标的,业绩持续高增长,标的稀缺性有望给予公司一定估值溢价。

  期间费用率大幅改善,存货同比增长209%、预收款同比增长119%:2015年上半年,公司期间费用率大幅降低5.93个百分点至14.74%。其中,销售费用率降低0.69个百分点至6.36%,销售费用为5069万元,同比增长175.17%,其中质保和售后服务费用0.28亿元,同比增长225%,物流运输费用0.076亿元,同比增长922%,跟收入的大幅增长保持一致。管理费用率与财务费用率分别大幅降低2.74、2.05个百分点至7.58%与0.80%。管理费用为5084万元,同比增长57.83%,其中职工薪酬为0.188亿元,同比增长127%,研发投入为2697万元,同比增加15.02%。期间财务费用为710万元,同比增加18.52%,主要为利息收入同比减少所致。公司2015年上半年期末的存货为3.54亿元,较期初的1.14亿元增加了209%,其中,在产品与库存商品于期末分别为1.12亿元与1.25亿元,较起初的2699与6074万元分别增长315%与106%,说明公司产品销售非常强劲,存货较多也为三季度利润超预期埋下伏配资平台排名笔。预收款2.5亿元,比期初1.14亿元增长119%,进一步印证公司当前订单非常充裕。销售商品、提供劳务实现的现金流入为6.08亿元,同比增长250%,经营性净现金流入为-0.3亿元,比去年同期-0.98亿元有了显著的改善。

  国轩借壳实现产业战略转型,打造纯正动力电池龙头企业:2015年上半年,公司完成国轩借壳的重大资产重组,快速实现了由传统输变电行业向新能源行业的横向转型。依托公司和子公司在各自行业领域内的竞争优势,发挥重大资产重组后的整合协同效应,在顺利实现产业转型升级的同时,公司经营业绩大幅提升。与此同时,东源电器凭借国轩的优势成为纯正的动力锂电池龙头标的,逐渐形成了与国际主流动力电池厂抗衡的核心竞争力:区位优势明显:合肥国轩高科坚持立足安徽、面向全国,以动力电池材料科学研发为根本,以市场需求为导向发展动力电池技术。

  技术领先优势:国轩高科掌握正极材料制备、电池制备、电池原辅材料设计、电池成组/筛选技术、电池PACK技术、电池管理系统等电池制备到应用的多项核心技术。例如,公司拥有年产2000吨铁锂正极材料生产线,公司实现正极材料自产自销,不仅具有正极材料的核心技术,更具原材料与电池的一体化优势,其成本优势与技术优势明显。

  灵活的销售模式:针对不同的客户群体,公司采取直接销售与融资租赁公司相结合的灵活销售模式,为公司的抢占市场份额。

  优质的客户群体:随着新能源汽车蓬勃发展,国轩高科的客户越来越丰富,主要有:苏州金龙、厦门金龙、南京金龙、厦门金宇、申沃客车、安凯客车、扬州亚星、中通汽车、江淮汽车、北汽、上汽、安凯汽车、山东新大洋等。未来动力电池扩产后,其下游优质客户为其奠定了良好销量基础。

  盈利预测及投资建议:受益于新能源汽车快速发展,借力公司上市的国轩高科促使公司成功转型,步入纯正动力电池龙头企业,依靠国轩固有的区位优势+技术积淀+精密布局+优质客户,打造动力电池为核心的产业链,成为新能源汽车产业链中最值得投资的价值标的之一。我们坚定看好公司,预计未来三年年均复合增长率75%以上。预计公司2015-2017年EPS分别为0.64元、0.99元和1.32元,业绩增速高达1355.39%、56.32%和32.85%,对应PE分别为43.08倍、27.56倍和20.75倍,维持公司“买入”的投资评级。目标价位为40元,对应于公司2016年40倍PE。

  风险提示:新能源汽车推广不达预期;动力电池扩产不达预期;市场竞争风险